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来源：预审IPO
文/瑞财经 李姗姗
企查查科技股份有限公司（下称“企查查”）还在科创板IPO闯关的路上。
2025年10月10日，企查查的IPO申请获上交所受理，很快在同月29日发出了首轮问询，此后企查查于12月22日完成回复。
问询函中，监管层围绕以下问题对企查查进行了重点关注：
1．公司产品是否存在同质化竞争，“技术处于同业领先水平”相关表述是否客观、准确；
2．采集数据是否依法依规，确保数据安全、准确性的具体措施及成效，防范侵犯个人隐私、保护个人信息安全的具体措施；
3．针对C端业务，主要产品和服务的价格变动情况，与竞品的价格比较情况；2024年新增付费用户数、新客户付费金额下降的原因；2025年上半年月活下降的原因；
4．主营业务毛利率持续上升的主要驱动因素，与可比公司存在差异的原因；
5．报告期内线上推广费和广告宣传费下降的原因及合理性；公司销售人员平均薪酬低于可比公司销售人员平均薪酬的原因，销售费用率低于同行业可比公司的原因；是否存在非研发人员从事研发活动的情形；
6．公司预收会员服务费及预充值是否存在使用限制，是否需要设置单独账户，是否符合相关监管要求。
01
会员费高于同行&续费率下滑
未否认同质化竞争
企查查，是一门将公开的商业信息进行系统化整合，再通过会员订阅模式向用户收费的生意。
据统计，国内11家上市公司和拟上市公司在通用商业大数据服务领域合计收入约61亿元，市占率约36%。以2024年收入计，企查查在通用商业大数据服务行业排名第3。
该行业细分下的“企业信息查询类”代表企业，除了企查查以外，还有天眼查、启信宝、爱企查、企查猫、清科、IT 桔子、镝数聚等。
问询函中，监管层要求企查查围绕产品功能与价格、数据呈现维度、数据来源、数据挖掘深度等方面对比各企业信息查询类公司主要产品的差异，是否存在同质化竞争等。
对此，企查查坦言，头部品牌提供的主要维度大致相似，但整体而言企查查提供的维度更细致、全面，以去重后的维度统计，维度丰富性排名从高到低依次为企查查、天眼查、启信宝和爱企查，其中企查查、天眼查的维度数量均超过150个。
同时，企查查也并未否认与竞品从产品形态上存在一定的同质化竞争，但表示，公司的产品力和用户口碑具有较强的竞争优势。
招股书显示，企查查的收入主要来源于C端（个人用户）和B端（企业用户）。其中，C端客户是公司的营收支柱，2022年-2024年及2025年上半年（下称“报告期”），各期贡献了超75%的收入。
公司C端产品主要包括“企查查”“标找找”等会员类产品，B 端产品主要包括企查查专业版、数据接口服务、定制化软件开发等服务。
其中，VIP会员作为最早商业化的产品，是企查查的业务基本盘。2022年至2024年，公司会员类产品收入由4.41亿元增长至6.02亿元，收入占比在85%左右。
报告期内，企查查累计注册用户从8821.51万大幅增加至1.51亿；2022年-2024年，付费户数也从90.62万增长至104.8万，2025年上半年为54.83万个。
据统计，2024年度，在我国企业信息类的通用商业大数据服务商中，企查查的iOS端App下载量排名第1、人均每月使用次数排名第1、市场份额排名第2、移动端活跃用户数排名第2。
2022年9月，企查查对VIP会员进行了升级，同时，会员费也进行价格上调，1年会员从360元升至388元，2年/3年会员从720元升至768元，最贵的SVIP会员1年要1800元。公司产品价格整体高于同行天眼查、启信宝等。
涨价后，企查查的获客和留客难度增加，新增付费用户数从2023年的55.56万降至2024年的50.76万，减少了将近5万；每付费用户平均收入（ARPPU）增速也从2023年的3.4%骤降至2024年的0.3%；2025年上半年，月活跃用户数为8011.25%，较2024年下降4.86%。
2024年及2025年上半年，企查查会员续费率连续下滑，分别为56.55%、56.27%，而2023年为57.21%，其中SVIP的续费率更是从期初的86.88%大幅下滑至期末的66.07%。不过，企查查上述各项指标均优于同行启信宝。
企查查B端客户包括5大国有银行、12家股份制商业银行以及上百家中国500强企业，公司主要通过商务谈判、招投标方式获客。
报告期内各期，按直接客户口径（同一控制未进行合并），企查查各期B端客户数量分别为7，641个、9，560个、10，704个和10，227个，2025年上半年较2024年减少了477家。
2023年-2025年上半年，公司新增B端客户数量分别为2927个、2505个、1132个，新增客户数量出现下滑；同时，减少B端客户数量分别为1008个、1361个、1609个，客户流失量不断上升，并在2025年上半年超过新增数量。
对于B端客户减少，企查查在问询函中解释道，一方面，公司主动优化客户结构，停止与存在一定转卖账号风险的客户合作；另一方面，部分对价格较为敏感的客户转向采购竞品服务，部分客户单次采购后未能转化为长期合作伙伴。
不过，企查查B端业务收入仍保持增长态势，2022年-2024年，该收入从1.06亿元增长至1.64亿元，占比从20.49%提升至23.13%，并在2025年上半年进一步升至23.89%。
两大业务共同作用下，2022年-2025年上半年，企查查实现营业收入分别为5.18亿元、6.18亿元、7.08亿元及3.75亿元；净利润分别为1.9亿元、2.59亿元、3.17亿元及1.72亿元。
随着业务的持续发展，企查查预收会员服务费等业务收款金额持续增长。期内，公司合同负债余额、一年内到期的非流动负债余额（预收款项）合计分别为3.5亿元、4.28亿元、4.8亿元及5.1亿元，占营业收入的比例分别为67.54%、69.21%、67.79%及67.89%。
02
毛利率高于同行均值
三年半砸2.7亿宣传推广费
企查查产品价格提升后，毛利率稳步上升，由2022年的87.24%逐年上涨至2025年上半年的90.74%，较同行业可比公司毛利率均值高出2-3个百分点。
对此，监管层要求企查查说明与可比公司存在差异的原因。
企查查表示，略高于金山办公是由于金山办公涉及会员功能服务采购，需支付分成款，产品功能为自主研发，不涉及上述开支所致；而高于合合信息旗下品牌启信宝，是由于合合信息B端场景化解决方案业务需要投入相对较多的人力成本，同时其B端服务与C端App还需向供应商采购技术服务所致。
企查查的主营业务成本包括云端服务费、职工薪酬、折旧摊销费用、数据服务费等。
公司主要对外采购内容包括市场推广服务、云端服务、数据服务、IDC 服务以及验证码服务等。各期采购金额分别为1.32亿元、1.18亿元、1.02亿元及4904.37万元，其中，市场推广服务占比70%左右。
为了维系用户增长，企查查在营销上投入不菲。报告期内，公司销售费用分别为1.32亿元、1.26亿元、1.13亿元及6098.95万元，销售费用率分别为25.37%、20.42%、15.88%和16.25%。
公司销售费用主要包括线上推广、广告宣传费和职工薪酬等。报告期内，线上推广费分别为6，836.15万元、6，238.70万元、5，854.93万元和2，844.97万元，广告宣传费分别为2，527.97万元、1，952.13万元、295.12万元和500.07万元，两项合计支出2.71亿元。不过，除2025年上半年广告宣传费有所上升之外，整体呈下降趋势，企查查表示，这与调整推广策略、提升推广效率相关。
公司线下推广形式主要是地铁广告、电梯智能屏广告等，线上推广主要以移动端应用市场、信息流广告、网页端搜索引擎等形式通过苹果、头条、华为、百度等主流线上渠道进行投放。
报告期内，企查查线上推广对应的新增注册用户数分别为1006.51万人、1094.36万人、1030.83万人及488.04万人，各期单位获客成本分别为6.79元/人、5.7元/人、5.68元/人及5.83元/人。
期内，企查查向苹果、头条、华为、百度等在内的前五大推广服务商支付的充值金额分别为4810.56万元、4385.21万元、4175.5万元万元及2040.72万元，占推广采购额的比例达58.1%、60.65%、62.38%及56%。
报告期内，企查查销售费用率大幅低于同行均值，后者分别为30.67%、32.94%、33.94%及33.65%；同时，公司销售人员平均薪酬亦低于同行，企查查各期为23.22万元、22.32万元、23.81万元及25.18万元，而同行均值为36.65万元、37.85万元、41.33万元及39.12万元。
企查查解释称，可比公司位于北京、上海，而发行人总部位于苏州，受地域经济发展水平差异的影响，职工平均薪酬低于一线城市。
企查查研发费用略低于销售费用，报告期内，公司支出研发费用分别为9342.39万元、1.08亿元、1.17亿元及6025.99万元，对应研发费用率分别为18.02%、17.45%、16.56%和16.05%，逐年下滑。
研发费用主要是研发人员薪酬，2025年上半年，企查查研发人员平均薪酬为44.86万元，是销售人员平均薪酬的1.78倍。
03
技术先进性受质疑
重点关注数据合规问题
自成立以来，企查查始终专注于商业大数据的收集、清洗、挖掘、分析等数据处理技术的创新研发，以及在不同实体领域的应用。
上交所要求企查查说明：核心技术来源及发展、迭代情况，是否存在侵犯他人知识产权、商业秘密的情况；核心技术属于行业通用技术还是专有技术，与同行对比是否具有先进性及具体表现，“技术处于同业领先水平”相关表述是否客观、准确。
回复函显示，公司核心技术主要分为数据处理技术和应用开发技术两个大类，且均为自主研发。数据处理技术主要包括：数据自动修正技术、自然人人名消歧技术、PDF提取技术、地址要素提取技术、数据质量监控技术、分布式存储管理技术等；应用开发技术主要包括：商查搜索技术、客户端动态化技术（QCC Dynamic）。
截至问询函回复出具日，企查查与数据处理技术、应用开发技术相关的授权发明专利分别有30项和19项，此外还分别有9项和4项发明专利处于实质审查状态。
企查查表示，公司已完整掌握了从事商业大数据服务所需的关键核心技术，且核心技术均为专有技术，不存在与核心技术相关的纠纷或潜在纠纷。
而针对技术先进性问题，其进一步表示，“在应用软件行业或者大数据处理及应用领域，相关核心技术难以通过定量指标直观对比先进性程度”。尽管如此，企查查仍强调了其“技术领先同业水平”。
企查查的商业模式建立在对海量公开数据的抓取与加工之上，数据来源主要为政府部门、司法机关、行业协会等依法公示的公开信息，获取数据的主要方式包括自动化采集数据以及向供应商采购数据。
其在招股书中坦承，“数据来源复杂多样，仍可能存在侵犯个人隐私、未能有效保护个人信息的风险”以及“难以确保所有数据的准确性”。
相关问题亦受到监管层的重点关注，对此发出多达11条提问，企查查一一作答。
上交所要求企查查说明：采集数据是否依法依规，如采集数据涉及非公开信息，请说明获取方式及合法合规性；自动化采集数据是否存在纠纷、争议、行政处罚；公司及云储存供应商确保数据安全、准确性的具体措施及成效，对于计算机病毒、黑客攻击、系统故障等事项的防御及应对措施；公司防范侵犯个人隐私、保护个人信息安全的具体措施等。
04
发行市值约150亿元
实控人妻子零持股
企查查的诞生始于一场老同事之间的联手创业。
陈德强出生于1985年，自2007年起先后在新电信息科技（苏州）有限公司、江苏欧索软件有限公司担任软件工程师，积累了七年技术经验。
2014年，陈德强与两位前同事杨京和施阳，共同筹备一个篮球场、羽毛球馆等场地租赁的创业项目，在找场地时总因为分不清中间人与真正的场馆老板而屡屡碰壁。
于是，三人开发了一个微信公众号查询工具——输入场馆名，就能查到其工商注册信息。就是这一小小的发明，催生了企查查，一个全新的商业数据查询赛道由此开启。
陈德强联手的这两位创业伙伴也各有千秋。杨京曾担任南京江琛自动化GIS（地理信息系统）项目经理，后进入江苏欧索软件任电信事业部经理；施阳则从2003年起在新电信息科技（苏州）任职超11年，从工程师升任高级经理。
2014年3月，企查查的前身苏州朗动正式成立，注册资本50万元，由马群、李素芹、施阳分别持有36%、34%、30%股份。其中，马群为陈德强的配偶，李素芹是杨京的母亲，二人分别代陈德强、杨京持股，次年5月完成代持还原。
递表前，陈德强为企查查控股股东、实际控制人，其直接及间接合计控制公司53%股份。创始股东里，杨京直接及间接方式合计持股14.66%，施阳持股4.73%。
此外，万得信息全资子公司荷花缘为公司第一大外部股东，持有16.34%股份；险峰投资、中信投资分别持股5.69%、0.62%。
值得一提的是，中信投资是中信证券的全资子公司，而后者正是此次企查查IPO的保荐机构，其于2023年10月增资入股企查查。
此次IPO，企查查拟发行不超过4025万股股份，占发行后公司总股本的10%，对应15亿元拟募集资金金额，由此测算发行后市值约为150亿元。
创始人团队坐镇企查查董事会，陈德强担任董事长，杨京和施阳为董事，此外，杨京还担任公司总经理职位，施阳为副总经理。
公司另外两位非独董分别是陈德强的配偶马群以及周立。马群出生于1983年，现年42岁，比陈德强大了两岁，拥有丰富的销售经验，此前在同程旅游任销售，2014年3月在企查查初创时就成为董事，与丈夫陈德强共同见证公司的成长。周立则由万得信息提名，目前担任万得信息高级副总裁。
马群是企查查年薪最低的董事，且是非独董里唯一零持股的。2024年，马群领薪41.23万元，而陈德强、杨京和施阳分别领薪85.5万元、90.3万元及90万元。
企查查薪酬最高的是数据总监童刚，2024年，其年薪为174.44万元，是陈德强的两倍之多；年薪次高的是运营总监尹尚文166.26万元以及董秘白燕良111.02万元。
2024年，企查查员工数量合计610名，较2023年减少41名，公司表示，主要是公司为提升经营效率和内控管理水平，对技术、研发和销售人员进行结构优化所致。截至2025年6月末，员工数量为639名。
05
理财投资近16亿
实控人胞弟曾借钱周转
截至2025年6月末，企查查交易性金融资产为15.95亿元，占期末流动资产的比例达90.61%，均为到期日期在12个月以内的结构性存款及银行理财产品。
公司自2020年开始规划修建自有综合办公楼，于2023年达到预定可使用状态并转入固定资产，导致固定资产账面价值从2022年的2197.75万元大增至2023年的2.53亿元。
由于购买大量理财产品和购建长期资产，导致公司投资活动现金流净额大多为负，报告期各期分别为-1.18亿元、1.92亿元、-8.18亿元及-2.64亿元。
筹资活动现金流也出现持续净流出的情况，2022年及2023年分别净流出1.05亿元、1.24亿元，主要是支付股利所致。
2022年及2023年，企查查进行分红1亿元和2亿元，估算实控人陈德强可落袋约1.45亿元。
报告期各期，公司经营活动获取现金能力较强，经营活动产生的现金流量净额分别为2.76亿元、3.99亿元、4.25亿元和2.37亿元。
截至2025年6月末，企查查货币资金有1.21亿元，无借款。
2022年，陈德强的胞弟陈德志因自身资金周转需要曾从公司借走30万元，并于当年10月连本带利偿还完毕。招股书显示，陈德志为公司运营中心企划负责人，通过苏州知彼持有公司0.05%股份。
同年12月，杨京为解决股转对应的个人所得税资金缺口，从公司借走400万元，借款年利率4%（单利），于2023年归还本金及利息403.68万元
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责任编辑：杨红卜
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